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建筑工程业：行业已在春天 大象行在黎明 |
作者：安徽圣元建设工程有限公司 发布：2009年9月24日 浏览次数: 3052 |
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建筑工程行业未来的增长确定性在经济下行周期中将凸显，盈利能力低下的现状有望得到逐步改善。受政策性支持、面临较大增长空间的子行业如铁路建设和水利水电工程建设尤其值得关注。考虑到中国中铁、中国铁建、葛洲坝和中铁二局的市值之和占行业上市公司整体市值的82％以上，而这四家公司未来三年净利润的复合增速预计都将达到30％以上，将带动整个行业保持较快增长，我们首次上调行业评级至“买入”，看好葛洲坝、中国中铁和中国铁建三大国有建筑企业的长期成长性，相对于中小建筑施工企业，这些“大象”将享受到更多的行业发展机遇。
经济下行凸显行业增长
据统计，1993—2007年建筑业产值利润率基本维持在1.2％—3％的水平，行业利润增速波动较大，但自1997年之后维持了大致向上的趋势，可以认为1997年是建筑业盈利增长的拐点。1999年之后，整体行业的利润增速大致维持在25％以上水平，显著高于行业的总产值增速，产值利润率一直呈现稳步上升态势，显示了行业整体盈利能力一直处于不断改善中。
另外，市场可能更加担忧原材料价格上涨对企业盈利的影响，我们认为不应夸大这种影响，相对来看，原材料价格上涨对企业盈利的影响相对较小、可控，而现在来看，经济增长速度放缓可能导致原材料价格下跌，这无疑进一步减小了公司的业绩提升压力。
企业在毛利率的控制和提升方面可依赖主观能动性挖掘，这在建筑央企中体现得更为明显。得益于业务转型的努力，企业的微利困境将在稳定中逐步改善。
关注铁建和水电建设子行业
首先，铁路建设市场值得持续关注。根据国务院通过的《综合交通网中长期发展规划》，到2020年我国铁路里程将达到12万公里以上，铁道部正在组织修订的《中长期铁路网规划》将列入一批新的铁路建设项目。我们认为，除国家主导的铁路投资计划外，区域性网络建设高潮也将随之展开，此轮铁路大规模投资建设的规模和持续时间或许将大大超出市场预期。 另外，我国水利水电工程正处于黄金发展期。在能源供应面临紧张和国家节能减耗的大背景下，可再生能源发展受到高度重视。我国水能资源蕴藏量丰富，水力发电是目前最为成熟的可再生能源技术，将成为我国未来能源来发展的重点，随之带来的水电建设大发展非常值得期待。“十一五”和“十二五”期间将是我国水电资源开发的高潮时期，以五大发电公司、三峡开发总公司、二滩水电开发公司为主导的金沙江、雅砻江、澜沧江、大渡河和黄河上游流域的多项重点水电站将相继开工兴建，此外还有一大批小水电资源正待开发。
至于水利工程，“十一五”期间将完成水利建设投资4628亿元，其中，总投资2000多亿的南水北调中、东线工程即将全线开工，各省市也开始加快对江堤、湖堤、海堤和老水库的改造。 |
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